）中标结果是7.9%！美国股市虽然还处于强势，但实际上过去三个月已经出现剧烈的换手，最近这两周已经有走弱的苗头……”

    “根据天演小组的分析，美国这一次投机泡沫的破裂应该就在最近三个月内发生。这一次的泡沫持续的时间长。实体经济的过热程度也很高，尤其是股市规模已经很大，太多信贷资金卷入，尤其是普遍性的杠杆融资……他们认为，一旦股市崩盘，可能会爆发连锁反应，最后可能引发美国金融机构的连续破产，并危及实体经济。”

    郑宇不置可否地点了点头，盯着柯山：“我国的经济会受到多大影响？”

    “我国去年的出口高达26.6亿华元，其中对美出口达到6.3亿华元，看起来比重并不大，但他们认为美国的股市和债市里有太多资金来自伦敦，一旦出现破裂，会引发欧洲的金融混乱，并直接导致伦敦和巴黎市场的崩盘，这样也同样会影响我们对欧洲的出口。再接下来，工业国的经济停转会降低大宗商品的需求，各殖民地出口下降，进口也自然会受到影响。”

    “这样一个连锁反应，最后会通过出口传导到帝国。”柯山深吸一口气，一字一板地说道“出口部门关联到太多产业链条，而这些链条上的工人构成我们的国内需求很大一块。更不要说对信心的影响……”

    郑宇沉默片刻，又开口问道：“国内呢？央行已经连续四次加息，股市居然还在涨，看来那些欧美资金是昏了头……我们该减持的资金撤得怎么样了？”

    “市场资金已经按计划撤出来了。”柯山说道“不过大股东直接减持目标太大，我们这些年都是一步步分批做的，现在只能是其他户头的市场资金出来。”

    郑宇知道对方说的是实情。

    他一手建起来的股市，其实是一个空前绝后的特异品种。

    一方面是对上市公司信息披露和投资者资质严格监管，尤其严禁普通居民直接进入市场，将国内的参与者严格控制在专业投资机构和富裕人群，另一方面却对外籍投资者按国民待遇同等放开。

    通过上市，很多重点扶持的优秀企业筹集了资金，而皇产一些属于皇室股份退出之列的企业则通过市场教育逐渐改变了股权结构，由原本的皇室绝对控股逐渐变成了多元结构，皇室股份逐渐退出。

    这样一个市场的玩家主要是有相当经济能力，也具备一定认知力的中上阶层。再就是负责管理大众资金的专业投资人。这些人之间的比拼，比之散户主导的市场波动相对较小。

    但郑宇知道，这种“波动相对较小”其实也不绝对。当机构投资人普遍开始腐化，开始执行“从众原则”。出现羊群效应之时，这种机构主导的市场反而可能比散户市场波动更加剧烈。

    这几年国家经济，尤其是工业本来就上得快，而率先上市的企业又都是精心挑选的优质企业，很快就形成了赚钱效应，吸引了越来越多的社会资金进入市场。股市的上涨带来了财富效应，持有股票或基金的国民纸面财富持续上涨。就有更多的消费和投资信心，也对经济增长起到了正面作用。

    股市的上涨还推动了北京，上海和广州一些核心区房价的上升，从而又在房产方面开始形成财富效应。

    这些彼此互相影响的效应，一方面加速了国家经济成长，一方面也开始形成与美国类似的投机泡沫，而大批欧美资金涌入中国股市或投资中国核心城市的地产，也进一步助长了这种泡沫的形成。

    财富效应。加上普通劳动者获得了社会保障，消费意愿增强，以及几年来工资水平的持续上升。导致居民开始消耗更多粮食，并开始改变饮食结构，食用更多肉蛋禽，而家禽家畜是需要粮食来喂养的，最终的结果就是农产品价格指数年内上升了4.65%。工资的上升和工业发展的迅速也同样推升了工业品价格指数，年内增幅高达6.5%。

    工农业通胀数据虽然低于1905年的战时数据，但对比和平时期已经是前所未有的高水准。要知道，在这个金本位的时代，美国最近三十年的年均通胀才仅仅是0.07%。

    对中国这样一个人均收入水准依然过低的国家，高通胀无疑是一场噩梦。而持续过快增长的工业。也正在酝酿着越来越多的危机。为了抑制通胀，给经济降温，中国央行已经将贷款基准利率从3.5%在一年内一口气推高到了5.5%，政府也开始有条件地取消了部分结构性财政贴息，以降低财政开支。

    郑宇心里很清楚，这一次的全球投机泡沫。比历史上1907年的那一次持续时间要长得多，根基要深得多，但程度也要重得多，破裂之后的影响也注定更为深远。

    之所以推迟到现在才开始走向破裂，一方面是中国在战争前后把很多原本历史上从英国流向美国的投资吸收到了中国，同时又从美国吸纳了大批资金，降低了前几年美国投机泡沫的膨胀速度，另一方面是俄国人的战争和随后的赔款与重建吸纳了太多的法国资本，让这个第二大资本输出国也没有太多余力向美国注资。再加上中国方面在欧美市场利用国债和股市的几次剪羊毛吸走了海量资金，这个投机泡沫虽然一直在酝酿，但却始终没有成形。

    到了战后，中俄两国的重建先后启动，而中国推出的规模庞大的“五年发展规划”逐步推进，对美德等国的进口需求大增，再加上各国的扩军计划，终于把投机泡沫刺激了起来。

    到了1908年，虽然中国几次和平“斡旋”和和平呼吁让欧洲的局势有所降温，但全球经济的火爆已经无法遏制。

    这个超级泡泡，终于走到了破裂的边缘。

    “天演判定，国内市场由于没有保证金机制，还是全额交割，股市杠杆率很低，且不允许股票质押，信贷资金卷入股市炒作的情况只是一些个例，市场出现大幅度的调整不会对信贷造成影响。但如果实体经济受到冲击且持续时间较长，可能引发银行持续收缩信贷，对这几年的一些相关房产贷款造成影响，尤其是以厂房土地抵押用于扩产，且重点针对出口的企业贷款冲击更大。”

    “投资基金的仓位呢？”

    “他们还是始终保持谨慎的。”柯山说道“毕竟是在欧美市场经历过投机泡沫破裂，而且那些人和几大研究所也都有联系，再加上央行几次加息本身就是警告，目前主要的一百家投资管理公司舱位已经下降到一半，最机敏的十几家已经空仓了，资金很多转入国债。目前市场的买家其实主要是这几年赚钱赚到甜头的富裕个人和外资。”

    “山雨欲来风满楼啊……”郑宇沉默良久，目光转向窗外的夜空“该来的终归还是要来。既然如此……通知外面，也该要动手了……”

    “我们国内还有不少老皇产出来的投资公司仓位不轻……”

    “卓峰，我当年说过，国内市场他们要**决策，别指望一哄而上，一哄而下，也别老惦记着打听中枢下一步的动作，这句话，现在还算数，以后也一样。”郑宇盯着柯山“证券交易法不是摆设……我们赚了钱也是要用在国家身上，但别人，难说得很……市场说到底还是由规律决定的，就算是我们，也只能顺从规律而行。千万不要以为我们全知全能……决策正确还是错误，这些他们要对投资人承担责任。不要老琢磨从宫内，从政府身上套话。”

    柯山深深一鞠躬：“是，陛下。”

    “通知其他几个所，把最新的国际国内政治经济走势都仔细推演一下，一个月内拿出报告。这一次关系帝国百年大计，万万不能出什么岔子。另外……通知许帅，我在上海等他。”(未完待续。如果您喜欢这部作品，欢迎您来起点投推荐票、月票，您的支持，就是我最大的动力。)

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